10月28日，中国商业联合会，一场特许经营与风险投资的对接洽谈会从上午九点一直持续到下午两点。
当风生水起的特许经营遭遇到炙手可热的资本，所发生的化学反应就是难得一见的热烈情绪和火爆场面。然而，在“激情”背后，中国的特许经营与资本的对话远没有想象中那样顺畅，真正能够与资本实现对接的特许企业，在中国仍然是凤毛麟角。
投资商的视角转向传统行业
几年前，人们一提到风险投资（VC），往往将其与互联网及高科技企业联系在一起。在资本的推动下，互联网不断地演绎这样的故事：几个毕业新生或几个海归建了一个网站，或者依靠某项技术加上几页商业计划书，就能博得资本的青睐，并获得倍速发展。
然而，现在VC们对互联网的热情正在降温。一方面是Web2.0的概念已经被炒烂了；另一方面是在热闹的炒作之后，互联网投资正从疯狂向理性回归。虽然诸如大众点评网、世纪佳缘等新网络力量也曾借助于资本的力量崭露头角，但这些新贵们无不与传统行业息息相关，甚至本来就是传统行业的网络翻版。
当互联网行业无法给资本以更多的想象空间时，以“逐利”为特征的资本自然而然地将目光投向那些更具成长性的企业。“资本没有行业偏好，只有逐利的本性”，星航传媒副总裁陈俊熙一语道破天机。在从事了多年影视传媒投资业的陈俊熙看来，互联网泡沫虽然使风险投资也沉寂了一段时间，但风险投资对中国市场的热情从未削减。因为投资商们发现：在美国，暴利行业已经很少了，而在中国却还有很多；另外很多传统行业不仅现金流量好，而且还有资产，这些都优于互联网等曾经的热点投资领域。
因此，当如家、小肥羊、ITAT等传统行业的代表被资本所关注时，人们才发现：原来与人们生活消费息息相关的传统行业离资本是如此之近。然而在传统行业，投资商们可获得的优势投资资源其实并不多，因此任何一个细分行业的前三名，目前都已经被投资商们惦记上了。
直营模式更讨投资商喜欢
在中国，餐饮、服装、酒店、零售等行业与特许经营似乎密不可分。小肥羊采取特许经营的发展模式，短短四年时间，就发展了700多家店；真功夫开了中式快餐的先河，坚持直营的模式也突破了200家连锁店的规模；酒店行业里的如家、锦江之星，地产中介行业里的21世纪中国不动产、顺驰不动产，以及家居装饰行业里的东易日盛所采取的都是特许经营的商业模式。
需要引起注意的是，这些获得投资的“榜样”们都是在自身发展到一定规模后，才获得资本关注的。陈俊熙认为，目前中国真正的风险投资非常少，而私募基金更关注的是企业中后期的投资。因此，以连锁经营为模式的企业，很难在初期就能获得投资人的青睐，除非有非常独特的商业模式，而且这种商业模式还需要具有压倒性优势并可以形成竞争壁垒，否则投资商们更关注那些已经有着较多店面和良好业绩的企业。如家、小肥羊、小天鹅、ITAT之所以能与资本对接成功，无一例外是已经在行业里形成了品牌，并且在店面数量方面也具有了绝对优势。
在投资商眼里，那些以直营为主的连锁模式更受欢迎。今日资本的合伙人温保马认为，企业如果采取特许模式，风险还是比较大的。特许的方式虽然能使品牌持有者赚到快钱，但对于特许人的控制以及财务的核算方式，往往是资本最为顾忌的问题。在温保马看来，他考察或评定特许经营企业时，主要看的是其直营店的比例有多大。今日资本注资真功夫快餐就反映了温保马的态度，据了解，真功夫快餐在全国的200多家店都采取的是直营模式。
小肥羊在三年前关闭特许，并且逐步将特许代理权回收，同时对原先特许人的股份进行回购，这些动作其实都反映了资本的态度。莱双扬鸭脖子的操盘人——北京实力策划有限公司董事长石岩向记者透露，他目前也正在逐步回购一些加盟商的股份，其主要目的就是为了与资本对接做准备。
