徐大麟做VC时候的风格就很像PE。
和美国VC通常的做法不太一样。”1993年，徐大麟在创办汉鼎亚太(H&Q Asia Pacific)7年之后，开始涉足中国内地市场。“我们通常都会要求被投资公司的控股权，但美国VC一般都是典型的少数股权青睐者。”
由于当时还没有找到现在通行的离岸WOFE(外商独资企业)投资方式，因此汉鼎亚太只能像跨国公司等战略投资者那样采用JV(合资公司)的方式投资中国内地企业。徐大麟表示，在合资公司里，“掌握控制权的惟一途径就是拥有被投资公司的控股权”。
1993年，徐大麟50岁。
非典型VC
1986年，43岁的徐大麟开办了中国台湾第一家“硅谷”式创投机构--台湾汉鼎，并设立汉通基金；其后的5年间，汉鼎亚太相继在东南亚地区设立了4家创投公司。
1996年，汉鼎亚太正式在北京设立办公室。进入中国内地市场3年来一直徘徊在进退维谷之间的汉鼎亚太开始迎来了转机。同时，先期进来的国际VC也找到了通过WOFE方式投资中国内地企业这样一种新的通道。
“我们在中国内地的投资正在从创业投资(VC)向私募股权投资(Private Equity, 简称PE)”转型。十多年后，徐大麟透露，汉鼎亚太自1993年进入中国内地以来一共投资了20来个项目，投资总额超过了3.5亿美元。
在汉鼎亚太用于投资中国内地企业的几只基金当中，中安基金表现不太好；亚太成长基金Ⅱ的投资对象包括后来成为汉鼎亚太招牌企业的早安证券、星巴克等，给投资人带来的整体回报则超过了2倍；规模高达7.5亿美元的亚太成长基金Ⅲ由于“在网络泡沫时期投资了日本、美国的一些互联网企业”，结果也不是很理想。
“我们不像年轻人那样对互联网有感觉。”徐大麟认为自己在投资领域多年积累下来的经验、关系和品牌等资源是到了该派上用场的时候了。2005年9月，规模达3亿美元的H&Q-NPS基金I募集完成，其中仅韩国国家退休基金(South Korea’s National Pension Service，简称NPS)一家就承诺投资2亿美元，来自韩国的其他投资者贡献了剩下的1亿美元。同月，汉鼎亚太宣布委任有着“并购金童”之称的郭明鉴为大中华区主管兼汉鼎亚太董事总经理，负责其北亚区的私募股本投资。自2002年开始到加入汉鼎亚太之前，郭明鉴一直担任摩根大通大中华区副董事长兼香港投资银行业务主管的职务。
成立于1987年的NPS是全球第八大退休基金，管理资产总额高达1800亿美元。到目前为止，韩国国家退休基金已经投资了2只中国基金。汉鼎亚太是NPS在收购基金领域的第一个投资对象。
非典型PE
跟随郭明鉴一起搭上汉鼎亚太这台新发动的并购战车的还有Thomas H. Lee Partners (简称：THL Partners)。THL Partners创建于1974年，目前已经发展成为活跃在美国和欧洲市场上的一支战功显赫的并购力量。在过去的30多年当中，THL Partners向100多家企业投资的总额累计超过了90亿美元。借助和汉鼎亚太之间达成的伙伴关系，THL Partners期望在大中华、日本、韩国等地区的并购市场上同样能够有所作为。
截至目前，汉鼎亚太在韩国、中国香港和新加坡已经分别完成了一项并购交易。接下来，“汉鼎亚太在韩国将会有更多的并购交易浮出水面。”徐大麟说，“根据协议，韩国是H&Q-NPS基金I投资的惟一目标市场”。
汉鼎亚太确认在中国内地至少已经完成了3项PE类型的投资：包括用4500万美元收购了中国玉柴工程机械有限责任公司(Yuchai Engineering Machinery)43%的股份，收购资金来自于2006年年初募集完成的亚太第五号成长基金(Asia Pacific Growth Fund V， L.P. 简称APGF V)。
总部设在广西玉林的玉柴工程机械是中国领先的液压挖掘机生产商，国内市场占有率估计在30%左右。徐大麟表示，汉鼎亚太投资玉柴工程机械在获得相关政府部门的审批过程当中一直进展相当顺利。
由汉鼎亚太负责并购业务的董事总经理郭明鉴操盘的玉柴收购案，在不到半年的时间内就获得了相关政府部门的批准。此举被认为可能将有助于缓和外界对中国反对外资进入工程机械等涉嫌“国家经济完全”领域的担心。
2007年6月26日，汉鼎亚太又把手伸向了国际酒店业著名品牌—希尔顿。“我们起码要在中国投资5000个房间，按照一个房间最低10万美元估算，总投资在5亿美元。”
VC还是PE？
徐大麟习惯于把PE寻找目标(比如希尔顿酒店、华纳音乐、希捷等)的过程，比喻成在草原上寻找一头头肥牛。PE的典型操作手法是以杠杆借贷的方式取得上市公司的控股权并且完成私有化过程，经过重整、 重组、改造后，再以新的面貌重新上市或者出售。
典型的VC和典型的PE之间存在显著的差异。但是在中国内地，PE和VC(尤其是大型创投)之间的界限却日益模糊。在徐大麟看来，造成这种现象的原因主要有两个，一是由于国企的资产特性以及民企所处的成长阶段，投资者很难取得企业的控股权；二是因为中国金融界并不存在可借贷给PE机构用作收购用途的资金。在国际市场进行收购时，PE通常可以从银行获得3～10倍于自身投资规模的贷款支持。
另一方面，国际资本巨头对于中国的兴趣却在与日俱增，作为资本通道的PE们必须做出调整以满足市场的需要。“我们在玉柴中的股份就只有43%，接下来的操作可能会遇到一些困难。”徐大麟接着说，“但是毕竟我们已经可以开始做了”。
