农银国际：龙光城毛利率将达70% 助推龙光地产高盈利预期

　　中国地产超级大盘龙光城再创销售佳绩，引发机构强烈关注。农银国际日前发表最新研究报告指出，龙光地产（3380.HK）旗舰项目龙光城的销售业绩位列全国第九位，其销售均价大幅上升，将继续推动龙光地产利润增长。鉴于龙光城销售业绩优于预期，农银国际上调龙光地产2016年至2017年的核心利润预测增长16%-24%，维持｢买入｣评级，目标价4.10港元。

　　农银国际分析表示，龙光城项目2016年成交金额达人民币85亿元，为全国销售金额最多的十大地产项目之一。同时，龙光城去年的平均售价达每平方米人民币15,500万元，较2015年升幅超过一倍，并带动龙光地产2016年整体合约销售单价上升55%。受惠于较低的土地成本，农银国际预期龙光城整体毛利率将达约70%，继续带动未来2至3年集团的盈利增长。

　　同时，农银国际指出，龙光地产年初成功发行一笔2亿美元5年期的优先票据，票据年利率为5.75%，有效降低了公司整体融资成本。自2014年起，龙光地产所发行的美元债券利率已由最高的11.25%不断下降，龙光地产从2015至今发行了约人民币120亿元境内债券，利率更低至3.4%-5.8%区间，显示龙光地产不断改善的境内外融资能力。