私募基金开始走下坡路了吗？看一下黑石（BlackStone）的股价就知道.黑石上市以来股价已经跌了20％，成为今年美国表现最差的新股之一，私募基金作为投资专家，是最知道什麽时候应该退出的，它们成功地在市场逆转之前把自己卖掉。
在中国，私募基金的发展还是如火如荼，外面的资金还是不断涌进来。大陆股市实现全流通後，境内资金退出容易，近来人民币资金如雨後春笋地涌现。
市场里到处是寻找好项目的基金，略好一点的项目都有多个创业资本投资公司（VC）在抢。创业投资行业已经成为一个卖方市场，项目回报率不断下降，非理性的估值氾滥。
届时不仅继续投资的新兴公司活不下去，甚至连创业投资基金本身和相关银行、律师、会计等行业也会受到冲击。中国创业投资行业，已经出现美国次级债风波出现以前的非理性状况。
当时美国房屋出售的广告一刊登出来，第二天就会有几十个人看房子，最後成交价往往高过要价.加州一套普通的房子卖到100多万美金，普通人买不起，银行为了做成生意就给出各种零首付之类的优惠。非理性状况不能永远持续，金融泡沫一旦泡灭，牵涉面是相当广的，比实体经济泡沫破灭可能还要痛苦。
同行反目
创业投资行业本来是一个友好的小圈子，随着竞争激烈，创业资本投资业也开始“反目成仇”。常常是中午几个同行在吃饭，大家闭口不谈项目，下午出现在同一个项目上互相抬价。
大城市的专案竞争太激烈，在中国根扎得深的风险投资就去比较偏远的地方，或者找一些别人没有听说过的案子。他们希望那个创业人员永远不到大城市来，也不知道市场价值是什麽样的。找到专案後拉着他们的手马上就签字，投了以後希望专案能够金屋藏娇，永远不要拿出来跟同行讨论。
外资基金比人民币基金的风险更大。由于国家新出台的对境内企业海外上市的限制，他们将来究竟能否通过资本市场推出也是一个未知数。但在人民币升值和中国经济增长迅速的大背景下，海外资金投资中国的兴趣依然高涨。
创业投资研究网路清科网的创始人倪正东在路透资产管理大会上说，现在一个专案往往有六至七家公司，甚至十多家公司在抢。现在创业投资基金经理心态普遍偏了，听到有什麽好的项目，也来不及做尽职调查，不管三七二十一就直接冲进去。
清科以前做顾问，一年不过四五个。去年做了15个，今年已经做了15个，做20个公司没有问题。倪正东说，这个市场可以赚很多钱，但还是过热了。创业投资本来是一个长期的过程，但现在基金经理都在以百米赛跑的速度投资。希望他们把速度放慢一点，中国是很好的市场，但是市场不可能永远这么好。
泡沫破了谁受压
软银中印基金中国区合夥人陈颉在路透资产管理大会上说，中国经济只要一有问题，不但会死一堆专案，连创业投资都会死一堆人。“你会发觉现在很多公司靠创业资本撑着，不是靠客户的钱撑着。这种商业模式是很危险的，市场好可以有钱，市场不好没有人给你，你公司就垮了。”
小公司首当其冲，届时私募基金也会跟着一起赔进去，并把为他们服务的投资银行、律师事务所和会计师事务所等中介机构也一齐拖下水。这些机构一旦开始大举裁员，上海陆家嘴、北京金融街必然将出现大量空置办公楼，房租和地产价格下调，它们配套的周边服务，比如餐饮、出租车等行业也会受到冲击。现在陆家嘴金融区消费价格已经和香港中环不相上下，这显然是不正常的。
英国欧华律师事务所合夥人李大诚半开玩笑地说，五年後不知道行业里有多少人还能幸存。做老板的都要看看今年需要多少人，明年需要多少人，如果市场不好可能不雇人了，现在看到不好的环境接近，大家会保守一些。他还设问，如果四大会计机构要撤一半的人，北京国贸是不是会有一半空掉？
“我通常看中国市场还是比较好的，因为GDP一直往前增长，不过我们也看过97年的金融危机，还有2001年2002年的经济泡沫。中国是一个比较特殊的地方，没有这样的经验。有了这样的经验反而好一点。”
