解密：万达的轻资产转型战略

　　8月9日，香港上市的万达酒店发展（00169）发布公告，拟以63亿元收购万达文化旅游创意集团，7.5亿元收购万达酒店管理集团。

　　这是继7月19日万达城卖给融创、把酒店资产卖给富力的又一重磅炸弹，万达妥妥地把两家公司装上了资本助推器，剧情的反转让吃瓜群众有点措手不及。

　　早在2014年，王健林就想来一次彻底的“轻资产”转型，接手万达那些重型资产的是另一家巨头万科。但最终不了了之。

　　2017年夏天，万达城卖给融创、把酒店资产卖给富力，促成了一个仓促的转身和一次彻底的告别——万达彻底告别了房地产，万达就妥妥地把两家公司装上了资本助推器从此大步走上轻资产之路。

　　一定有人很好奇，万达不是把酒店和万达城都卖掉了吗，怎么又装进上市公司？其实万达卖掉的是酒店资产，但保留了酒店管理公司，万达酒店管理公司是中国本土最大的高级酒店管理公司，万达卖掉的酒店以后仍然归它管；万达卖掉了万达城91%的股权给融创，但是万达依然是万达城品牌拥有者和经营管理者。

　　投资类万达广场

　　所谓轻资产模式就是用别人的钱投资万达广场，而由万达输出品牌管理。根据统计，目前已开业的205个万达广场中有31个是轻资产项目，占比约15%。

　　两年前，大连万达集团旗下的大连万达商业地产股份有限公司（即“万达商业”）与光大安石、嘉实基金、四川信托及快钱公司签署投资框架协议，4家机构拟投资240亿元，建设约20余座万达广场。这在当时被视作是万达轻资产化模式的启动。

　　在2016年万达集团年会上，王健林提到，2016年开业的50个万达广场中，已有21个属于轻资产。2016年第4季度，万达商业与中信信托、民生信托、富力集团等签约90个万达广场，投资合同达1050亿元。

　　而万达之后的目标是：2017年至2019年，每年开业交付30个万达广场给投资方，净租金双方分成。

　　王健林把这种轻资产模式称之为“投资类万达广场”。

　　现在，万达手里的轻资产公司包括万达商业管理、万达电影、万达酒店管理、万达主题娱乐、万达儿童娱乐、万达体育以及大健康产业。除了商业管理公司之外，其他公司瞄准的都是处于快速增长期的文旅市场，中国的消费升级运动将会催生一批文旅产业巨头，万达的这几家公司都是行业里最有竞争力的选手。

　　以最晚成立的万达儿童娱乐公司为例，成立不到两年，它已经成为行业巨无霸选手——有100多家宝贝王开业，2016年营业收入5.2亿，2017年预计达到15亿。

　　万达体育公司是世界最大的体育产业公司，2016年营业收入64亿元，旗下包括世界产业排名前三的盈方体育和世界铁人三项公司等知名公司。

　　这些轻资产公司中，万达院线公司、酒店管理公司、主题娱乐公司已经上市，商业管理公司正在排队上市，还有儿童娱乐和体育公司没有上市。按照万达的执行力和速度，万达儿童娱乐公司和体育公司似乎离上市也不太远了。万达文旅产业的无敌舰队，正在成型。

       轻资产前景

　　和靠资源赚钱的房地产最大的不同是，这些轻资产公司要靠能力挣钱。

　　并不是所有的人都有资格做轻资产，只有有能力、有品牌的公司才能做。因此现在对于万达来说，最大的任务是在不同业态的经营管理上达到世界一流水平。

　　一方面，轻资产需要有发达的资本市场做后盾，因为没有资产抵押，轻资产企业一般难以获得银行贷款，不得不降低对间接融资的依赖，寻找新的融资渠道。企业研发、广告需要流动资本等投入，这些都依赖资本市场的支持和发展，为之提供投融资平台。所以，轻资产企业必须懂得如何进行资本运作。

　　一个公司想要建立轻资产必须首先做出品牌，轻资产的基础是品牌。企业网络、客户关系信任与管理模式都基于品牌。依靠品牌输出做轻资产的企业国外有很多，例如：希尔顿、洲际酒店、香格里拉都是比较典型的例子，这些企业并不投资开发酒店楼盘，只负责品牌、管理和服务输出。

　　对于万达文旅业务前景，王健林表示，万达文旅项目的核心竞争力是文化旅游产品。转让后，文旅项目从规划设计、建设工程、到开业营运仍然全部由万达团队独立负责，融创负责住宅部分的开发销售。已发展的13个“万达城”原确定的开业时间不会有任何变化。万达将与融创继续在全国至少发展20个“万达城”。

　　中国文旅行业依旧处于初级发展阶段，万达的能力和品牌在国内已然领先，一个没有包袱、变得更轻的万达前途将不可限量。