杨幂公司嘉行传媒迅速崛起！获完美世界5亿入股后或有新动作

今年3月，火爆荧屏的《三生三世十里桃花》收官后，嘉行传媒获上市公司游戏巨头完美世界5亿元入股，公司估值飙至50亿。

　　近日有媒体表示，嘉行传媒或将迅速启动新一轮融资，为IPO做资金准备。若报道属实，嘉行传媒估值将进一步上升到70亿。

　　△ 杨幂

　　嘉行传媒估值有望达70亿

　　融资或为IPO做准备

　　嘉行传媒正式成立时间不到两年，但是公司估值却不短上升。

　　2015年，嘉行传媒借壳西安同大，估值仅为2.5亿元。

　　之后，尚世影业以3亿元入股，持股比例达20%，此时嘉行传媒迅速变成接近13亿元的总市值。

　　2017年3月，完美世界的接棒进一步将公司估值推升至50亿。

　　近日有媒体爆料，嘉行传媒或将迅速启动新一轮融资，融资的目的是为IPO做资金准备，公司不接受尽调。若报道属实，嘉行传媒估值将进一步上升到70亿。

　　近年来，嘉行传媒迅速崛起，它的前身是杨幂2012年成立的个人工作室。2013年3月31日，欢瑞世纪在北京启动“大制片计划”，杨幂、刘恺威等人以艺人工作室的形式与其签约。之后，欢瑞世纪在2016年借壳星美联合上市，上市前夕杨幂却将所持有的50万股以购买时的价格全部转让给浙江欢瑞，这50万股的最终平均转让价格为10.86元/股。如果杨幂没有转让，那么她持有的股权至少可以带来800万的盈利空间。

　　错失百万收益后，杨幂在新三板市场上开启了资本之路。

　　2014年10月，杨幂工作室更名为嘉行天下杨幂工作室，由杨幂与两位经纪人曾嘉、赵若尧共同成立。

　　2015年，杨幂参股的西藏嘉行四方投资管理合伙企业(以下简称西藏嘉行)，借壳西安同大登陆新三板。同年10月，引入尚世影业3亿元战略投资。

　　2016年6月，公司更名为嘉行传媒，法定代表人为曾嘉，杨幂通过参股公司西藏嘉行持有嘉行传媒7.27%的股份。

　　2017年3月1日，嘉行传媒出品的电视剧《三生三世十里桃花》火爆收官，公司趁势于次日发布股票发行方案，欲募资2.75亿元用于补充流动资金和主营业务发展，发行价高达250元/股。之后不到一个月时间，嘉行传媒便找到了买主。根据嘉行传媒3月24日公告，上市公司完美世界旗下公司君毅云扬出资5亿元取得嘉行传媒10%股份。结合嘉行传媒增发前1900万股的总股本，公司估值飙升至50亿元，杨幂持有市值约为4亿元。

　　估值飙升的背后少不了业绩的支持，根据嘉行传媒3月31日披露的2016年财报，公司全年营收3.33亿元，同比增长134.96%，归属于挂牌公司股东的净利润为1.29亿元，同比增长59.35%。嘉行传媒母公司净利润2.0亿元，拟派发1.9亿元现金股利。嘉行传媒公司业绩出众，秒杀诸多新三板同类影视公司。

　　“艺人经纪+影视制作”

　　两条腿模式大放光彩

　　嘉行传媒的主营业务为影视产品的策划、投资、制作、发行、运营及艺人经纪，公司的出色业绩主要得益于“艺人经纪+影视制作”的两条腿模式，两者营收占比大约为1:1。

　　这种模式充分利用了嘉行传媒的影视合作资源，公司参与出品的电视剧由自家签约艺人出演，艺人身价随电视剧走红而上涨，这进一步增加嘉行传媒的无形资产。

　　艺人经纪是嘉行传媒最重要的核心竞争力，公司很早就开始有意识地签约艺人，并将艺人分为一线艺人、成熟艺人、上升期艺人、新人四个梯队，各阶段有不同的发展路线。

　　嘉行传媒十分看重艺人与影视剧的融合，根据嘉行传媒董事长曾嘉透露，《漂亮的李慧珍》是公司专门为迪丽热巴、李溪芮、张彬彬定位的剧，创作过程中还为艺人进行了一定改编。

　　而在之前火爆两岸的电视剧《三生三世十里桃花》中，嘉行传媒旗下多名艺人按各自定位参演，占据了主配角色的半壁江山，迪丽热巴、张彬彬、黄梦莹、高伟光、代斯等皆获热捧，这些新人将继续成为各类青春偶像和热门IP剧的主力军。

　　影视制作方面，嘉行传媒之前投资了电影《我是证人》《怦然心动》、电视剧《神犬小七2》《麻辣变形计》。

　　2016年出品制作的电视剧包括《亲爱的翻译官》《三生三世十里桃花》，联合出品电影《致命倒数》。2016年上半年，《亲爱的翻译官》开播后收视火爆，连续多天位列16省网组收视第1名，收视接连破3，单天最高收视达3.45%。《三生三世十里桃花》是嘉行传媒里程碑式的作品，至2017年3月1日电视剧收官，全网播放量高达320亿，远超同期其他电视剧。

　　△ 嘉行传媒部分出品电视剧及签约艺人

　　明星个人工作室崛起

　　资源整合能力成考验

　　从杨幂身上，可以窥见中国娱乐行业的某种发展趋势。

　　她最早签约李少红的荣信达公司，八年间拍了《神雕侠侣》《仙剑奇侠传3》《新红楼梦》等多部作品，迅速杀出重围获得“新四小花旦”的称号。签约期满的杨幂加入了香港美亚，之后以个人工作室的形式与欢瑞世纪签约。自称十几岁就在思考做什么、20岁就想结婚生子的杨幂并不能满足于此，她离开欢瑞世纪并自立门户，开始签约潜力艺人，进行艺人经纪和影视投资。

　　杨幂的行为跳出了传统艺人的发展路径。按往常，一个艺人经历从无名之辈到走红成名的转变后，往往会跳槽到大经纪公司，利用大公司的优质资源来趁势而上，这种模式也催生了争“一哥”“一姐”这种群众茶余饭后喜欢讨论的话题。

　　然而随着影视娱乐行业的快速发展，明星的个人发展不再仅靠公司资源，众多知名艺人纷纷开起自己的个人工作室。事实上，杨幂并不是最早成立个人工作室的演员。早在2007年，范冰冰离开华谊后就开始了单干，范冰冰工作室参与投资《胭脂雪》《金大班》《武媚娘传奇》等电视剧。另外，林心如、唐嫣、郑爽、黄晓明等明星也相继成立了个人工作室。

　　一个显而易见的趋势是，明星们不仅拍戏拿片酬，还逐渐参与到影视公司的资本运作过程中。这种转变的优点在于，明星与影视公司诉求一致，有利于产生更高品质的影视剧。

　　华泰证券表示，从产业演进过程来看，电影明星和制片公司的关系基本经历了这几个阶段：

　　“单片雇佣合约” ↓

　　“成立单独工作室” ↓

　　“引入明星股东” ↓

　　“收购明星体外公司，并附加对赌业绩” ↓

　　“明星成立项目子公司分享单项目收益，保留未来入股可能性” ↓

　　在整个产业电影产量较小的时候，制片公司凭借占有更为稀缺的制片团队而拥有更高的话语权。随着电影产量井喷式增长，艺人明星的供给相对不足，类型片迭出促使粉丝开始慢慢占据一席之地。上述两点导致明星成为最中心的生产要素，议价权越来越高。艺人与影视公司的关系越来越强势，挖掘艺人明星IP成为主流。

　　来源：华泰证券

　　虽然拥有多方优势，但是嘉行传媒仍然面临着一些挑战。影视剧单一、趋同的局面最常被人诟病，即便是明星个人工作室也同样有着相似的配方，熟悉的味道，出品的影视剧往往有着艳丽的画面，外加玛丽苏的剧情。嘉行传媒若想异军突起，需要积极探索多元化业务与内容创新方面的可能性，并持续输出高质量作品。

　　此外，从《亲爱的翻译官》到《三生三世十里桃花》，嘉行传媒是主要承制方，并且提供了诸多自家艺人，而华策影视等一级玩家才是这些热门IP剧背后的权力支配者，他们有着更强大的资源与能力去完成更多商业动作。显然，杨幂的嘉行传媒离一线剧集生产公司还差很远。

　　华策影视副总裁于晓蓉表示，未来的影视剧大制作是一个趋势，对制作公司而言，想要在市场抢占先机，占领头部份额，有没有强大的资源和资本的整合能力是一个检验。