今年股市还需看首月表现

年末保壳频遭问询 监管成2016年股市关键词

　　过去一周(2016年12月26日至30日)沪深两市公司共计收到39封问询函，函件数量比上周略有增加。不少*ST公司或持续亏损面临带帽的公司，延续年度保壳热潮，纷纷加速出售资产或转让债权，上周宝塔实业 、万福生科、 *ST山水 、*ST星马和*ST南化均因为出售资产或债权而被交易所追问详情。此外，高送转炽热，上周再有利欧股份、海南瑞泽、智光电气三家公司因为年度分配方案被问询。

　　回顾2016年资本市场，监管趋严已成共识。证监会和沪深交易所对新股、再融资、并购重组各个环节加强监管，严查高送转减持，把关资金举牌，谨防借壳套利。事实上，如今沪深交易所每周发出数十份监管问询函或者关注函已成常态，所涉事项更是无所不包。

　　不少*ST公司或持续亏损面临带帽的公司，延续年度保壳热潮，纷纷加速出售资产或转让债权。其中三类公司最受关注，其一是去年亏损、今年前三季度已亏损公司;其二是已被*ST公司，生产经营未改善，不得不剑走偏锋突击交易避免被暂停上市;第三类公司则依靠非经常性损益实现盈利。

　　具体到保壳招数，高溢价出售资产、债权债务重组、变化会计政策、资产重估都是监管重点。继去年12月中，新华龙和*ST南化均因为出售资产或债权而被交易所追问详情，上周再有宝塔实业 、万福生科、 *ST山水 、*ST星马和*ST南化共5家公司涉及各种保壳方式被问询。

　　万福生科去年12月26日晚间公告，公司与无关联第三方自然人曹昀签订债权转让协议，公司对刘开森所有的4100万元债权全部转让给曹昀，同时曹昀将在协议生效之日起3日内向万福生科支付4100万元。而支付完毕后，曹昀与刘开森双方就债权产生的任何分歧，均由曹昀与刘开森双方协商解决，与万福生科再无关系。

　　深交所去年12月27日随即在问询函中，要求万福生科说明转让此项债权的具体原因，债权转让的会计处理，是否会对公司 2016 年度的盈亏情况产生重大影响。

　　12年来A股“1月效应”颇为灵验 今年走势仍需看首月表现

　　股市上有个说法，认为1月份股市升跌将预示全年走势，称为“一月效应”。经历了去年1月惊魂的熔断且全年全球黑天鹅频现之后，上证综指2016全年跌幅为12.31%。今日迎来2017年第一个交易日，这个1月A股市场将会怎么演绎，“一月效应”还会应验吗?

　　去年77%美股投资者赚钱

　　2016年，美股屡创新高并以可观的收益收官。据海外媒体公布的调查，2016年77%的美国投资者赚了钱。

　　根据Openfolio数据显示，2016年美国投资者的平均回报率略高于5%，但这看起来并不高。美股道琼斯指数去年大涨13.4%，标普500指数上扬9.5%。对于这样的现象，有分析人士认为是因为大多数美国投资者并没有把所有资金投入美股，他们还投资了债券，欧洲、日本、新兴市场股市以及包括黄金与原油在内的大宗商品。

　　Openfolio发现今年赚钱最多的投资者买进了苹果、Facebook、特斯拉等科技股以及金融股。其中，苹果公司是最受投资者欢迎的股票，公司股价去年累计上涨超过10%。与此同时，去年表现糟糕的科技股包括推特，其股价累计下跌近30%，GoPro的股价累计下跌52%，FitBit股价下跌75%。

　　花旗集团首席美国股市策略师勒夫柯维奇预计，2017年美股将进一步走高，标普500指数料涨至2425点。他预计，今年美国股市大环境将转好，得益于特朗普计划实施的大规模财政政策，届时经济将更强劲，商业环境也将改善。此外，油价也不再成为股市的拖累，这无疑是一大利好。不过，有市场人士担心，1月20日美股将面临抛售压力，因为这一天特朗普正式上任，投资者开始关注其竞选诺言能否付诸实践。

　　衍生品市场：以崭新面貌服务实体

　　过去一年，在供给侧结构性改革政策持续推进下，国内周期性产品价格大幅波动，将服务实体经济作为发展根本的期货市场，在过程中对经济波动的平抑对冲功能愈发凸显。与此同时，在全年“资产荒”的背景下，期货市场波动的财富效应显现，逐渐进入金融资本的投资视野。行业在平静中持续发展，“保险+期货”、FOF资产配置等逐渐成为期市发展的新驱动。

　　展望2017年，接受采访的业内专家认为，国内金融资本对期货市场的关注空前提升，结合国内供给侧结构性改革深化的大背景以及国际化进一步推进，2017年国内期货行业大有可为。期货功能的发挥对经济转型过程中的风险释放来说不可或缺，我国衍生品市场应扩大产品供给、提升经济效率;从产品供给来说，建议松绑对平抑资本市场波动有重要作用的股指期货，加快推进原油期货落地、规范场外市场发展等。期货行业同时也要增强内生动力，优化提升制度效率。

　　2016十大牛股 基金较少重仓

　　2016年市场震荡，仍有不少个股“表现惊艳”。四川双马、三江购物、煌上煌等前十大牛股均收获一倍多涨幅，股权变更、高送转、资产重组等题材被认为是这些股票暴涨的主因。记者数据统计发现，十大暴涨牛股，基金买入九只，但基金重仓持股并不多。

　　据证券时报记者统计，剔除新股和次新股上市的影响，四川双马、三江购物、煌上煌、宏磊股份、金科娱乐、大连电瓷、鼎泰新材、银鸽投资、顾地科技、金马股份等10只股票，涨幅位居2016年所有股票前十，涨幅从276.01%到133.17%不等。

　　稍加分析可以发现，上述十大牛股股价上扬，并非业绩驱动，而是股权转让、高送转、资产重组等事件驱动，对于这类题材个股，公募基金投资情况又是如何?由于基金2016年四季报和上述股票2016年年报尚未公布，从2015年底到2016年三季度末公开的股东名单来看，基金参与购买了上述10只股票中的9只，唯一例外是银鸽投资。

　　控股权转让的四川双马夺得2016年A股涨幅冠军，涨幅276.01%。该股票股价2016年前7个月比较平淡，在8月22日发布股权转让公告后，股价开启了飙升之旅。由公告前的7.01元最高涨至42元，随后股价有所回落，全年股价从7.96元涨至29.93元。

　　从四川双马公开的股东名单来看，2015年底有长信量化先锋、银河行业优选、银河灵活配置3只主动管理型基金持股，持股数234.34万股到65万股不等;不过到暴涨前夕的半年度末，持股的主动管理型型基金仅有光大保德信量化核心和南方量化成长两只基金，持股数合计不到40万股;而到三季度末未见基金持股。

　　2016年前10个月股价一直横盘的三江购物，在11月由于阿里系入股，股价开挂般上涨。该股2015年底股价为12.84元，到11月4日收盘股价为12.71元，略有下跌，而后停牌到11月21日公告阿里系入股复牌，股价连续涨停后继续飙升，最高涨到54.96元，到年底报收42.55元，2016年全年涨幅238.25%。在股价暴涨前夕的三季度末，大摩多因子、银华中小盘两只基金分别持股166.69万股和160.24万股。

　　进行了高送转的煌上煌全年猛涨206.22%，位居2016年涨幅第三位，该股票从5月份开始发力上涨。一季度末，华富竞争力基金持股70万股;二季度末，博时沪港深、博时卓越品牌等10只主动基金持股，但持股数合计只有217万股，三季度末未见基金持股。

　　2015年11月份停牌的宏磊股份，在公告资产重组后于2016年8月8日复牌震荡后，股价一路飙升，全年涨幅182.13%。2016年一季度和二季度末，中邮战略新兴产业基金持股142.74万股，到三季度末未见基金持股。实际上，除了上述十大牛股，雅克科技、好想你、长江润发、英力特、柘中股份、三聚环保、圆通速递等2016年牛股，也都有翻倍涨幅，基金也买了不少。

　　值得注意的是，牛股的背后往往是难以预测的事件性因素与题材炒作，基金虽然也常有布局，但在整体公募基金的投资中，此类股票贡献的收益非常少。翻看2016年三季度末所有公募基金持有市值前200名重仓股，鲜少看到上述爆发的牛股身影。

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