向戴尔学习!十大该企业办公室考虑退市的互联网公司

戴尔宣布私有化的消息震撼了很多人的神经。这也令“私有化”这个词再度成为热点。除了之前选择私有化企业办公室的阿里巴巴、盛大网络、分众等中国概念股外，笔者分析认为，完美世界、淘米、盛大游戏等十余家公司都应当考虑进行私有化。

在分析私有化的动因时，国金投资CEO林嘉喜称，符合以下两个条件的公司都应当考虑私有化：1，公司业务需要进行重大转型，上市的状态不利于其转型，比如戴尔;2，两个市场(比如美股市场和国内股市)有差价，私有化的获益很高。

另有投行分析师认为，除了符合上述两个因素外，如果一个公司股价长期低迷未来未有上涨空间，账上现金很多甚至企业办公室超过市值，公司的创始人具有较强控制力，就更应当认真考虑私有化。

综合上述要素，笔者认为，以下的公司都具有私有化的可能性：

1，网游类概念股公司

完美世界

私有化可能性： 四星半

私有化原因：A.市盈率只有4.8，而国内网游上市公司的市盈率则高达40倍-80倍。返回国内上市将企业办公室获得更大收益。

B.手上持有4.79亿美元现金及短投，而市值只有5.49亿美元。私有化成本较低。

C.自2011年下半年以来股价一直低迷。

D.池宇峰具有一定控制力，持股17.6%,管理层共持股20.8%。

E.需要加大投入转向网页及手机游戏。

进展：有消息称已有投行及基金建议完美私有化，其管理层已在考虑。

淘米

私有化可能性：四星半

私有化原因： A.2012年以来股价一直低迷，回购股票的效果不大。

B.手上持有1.22亿美元及短投，市值只有1.87亿美元，私有化成本较低。

C.市盈率只有18倍，低于国内网游股PE。同时，该公司退市后或许会有更好的融资机会，比如企业办公室吸引国内文化创意基金的战略入股或者收购。

D.董事会主席曾李青持股18.9%，CEO汪海兵持股11.4%，整个高管及董事团队持股高达65.5%，具有极强的控制力。

巨人网络

私有化可能性：三星

私有化原因：A.PE只有8倍，远低于国内网游股40倍-80倍的PE。

B.史玉柱及其女儿共持有68%的股份，尽管公司只持有1.6亿美金的现金(市值14.45亿美金)，但相信企业办公室依史玉柱强大的资本运作能力，要想私有化便是分分钟的事情。

C.需要加大投入转向网页及手机游戏。

盛大游戏

私有化可能性：三星半

私有化原因：A.市盈率只有4.2，远低于国内网游股的PE。

B. 持有6.7亿美金的现金及短投，目前市值只有8.16亿美元。

C.需要加大网页游戏和手机游戏的投入。

D.盛大游戏由盛大集团控股73%，陈天桥本人持有盛大游戏43.8%的股份，具有企业办公室较高控制力。

第九城市

私有化可能性：三星

私有化原因：A.市盈率低到可以忽略，远低于过低网游股的PE。

B.市值很低，仅7126万美元，持有现金则高达1.25亿美元。该公司目前还面临连续巨额亏损，尚不如企业办公室退市砍到部分业务，并向轻量化的网页游戏和手机游戏转型。

C.朱骏持有22.2%的股份，具有一定控制力。

2，急需转型的公司

新东方

私有化可能性：三星半

私有化原因：A，新东方面临来自其他教育机构的猛烈冲击，除了裁员及控制成本外，企业办公室新东方急需加快向网络教育领域转型。而上市的状态不利于其转型。

B，新东方自去年遭遇大作空，股价暴跌后仍未有恢复到高点。

C，手上尚持有8.42亿美元现金。

D，市盈率为22倍，而国内A的部分教育股市盈率则为40倍左右。同时，企业办公室新东方在国内市场口碑更强，无强烈国际化需求。

携程

私有化可能性：两星

私有化原因：A，面临去哪儿等在线旅游网络及移动互联网的巨大威胁，企业办公室急需进行转型。

B，2012年以来股价持续低迷，随着竞争激烈、净利润下降，预计未来一两年内股价上涨的空间不大。

C，目前该公司持有6.6亿美元的现金及短投，市值为29.8亿美元，若市值进一步缩水，可以考虑私有化。

PS:携程管理层持有的股份极少，而且市盈率及市值较高，这是阻碍其私有化企业办公室的最重要原因。

3，持有现金高于市值的公司

以下公司持有的现金虽然高于其市值，完全可以进行私有化。当然每个公司情况不同，笔者企业办公室认为若出于公司战略发展角度，拥有一个壳公司也比退市要好。

麦考林

私有化可能性：两星

市值只有3013.26万美元，而持有的现金却高达4284万美元。自2012年以来，其股价一直下跌，企业办公室私有化似乎是较好的出路。但作为B2C电子商务概念的公司而言，麦考林一直处于亏损状态，即便退市也很难有好的融资渠道。所以私有化并不是麦考林最好的选择。

斯凯网络：

私有化可能性：三星半

斯凯的市值为6132.04万美元，而手中持有的现金及短投高达9499万美元，其股价低迷已经长达一年。智能手机快速取代了山寨机，斯凯的短期内很难有较大利好出现。

华视传媒

私有化可能性：两星

这家公司的市值为2046.52万元，持有的现金却高达7619万元，它也一直处在退市的边缘。但对于企业办公室公司管理层而言，其显然是不想退市的，甚至展开了救市行动。所以，如果华视退市那一定不是主动的私有化，而是被逼无奈的。

总结：私有化也许是一件好事，毕竟可以寻找新的更高变现的渠道并进行转型。不过中概股们也许注意如下风险：贷款利息高企风险、时间成本过高、转回国内上市的政策风险以及管理层股份稀释的风险。