在上周六(7月28日)阿里巴巴集团半年会上，马云向员工表示，将启动阿里巴巴旗下B2B(企业间电子商务)公司香港上市程序。这是阿里巴巴首次对外确认将赴香港上市一说，此举意味着阿里巴巴正式进入上市缄默期。据悉，阿里巴巴最快9月份在香港路演。分析师预测，阿里巴巴上市预计融资78亿元，按此计算，阿里巴巴集团仅B2B业务市值便高达40亿～50亿美元，加上“淘宝网”及“支付宝”，集团整体估值有望超越百亿美元。
财富的故事总是扣人心弦的。对于阿里巴巴确认上市的传闻，腾讯、新浪、搜狐等互联网上的各大媒体在第一时间进行了报道。透过各家媒体长篇累牍的报道，透过那一连串代表着财富的数字，我们是不是可以尝试着分析、思考一下，阿里巴巴在上市之后又将遭遇如何的境遇呢?
看点一：B2B的故事能否让资本市场信服?
几乎每一家成功的中国网络公司在大洋彼岸都有一个远方表亲——但阿里巴巴是一个例外。也正因为此，业内从不缺乏对于阿里巴巴的溢美之词。爱康网CEO张黎刚就曾表示：“国内网络业最早的创业公司都有一个美国样板，只有阿里巴巴自己创造了一种盈利模式”——但是，这终究只是一种模式的胜利，而且资本市场是否认可这种模式更是另当别论了。
客观地说，阿里巴巴的B2B概念可能很难跟华尔街沟通。因为美国市场的B2B概念只有环球资源一家，业绩并不出色。而“傲慢”的华尔街分析师们往往只愿意相信在美利坚大陆上取得成功的东西(相信张朝阳、陈天桥对这一点一定深有感触)。这或许也是阿里巴巴最终弃纳斯达克而选择香港联交所的原因之一。至少在香港联交所，阿里巴巴有腾讯的成功经验可循，上市后成功运作的可能性似乎会更大一些。
但是，既然选择了香港联交所，就注定了阿里巴巴的股价不太可能像网盛科技在A股市场那样疯狂了。没有人能断言网盛科技疯狂的股价背后有没有所谓的“黑幕”。但可以确定的是，在A股市场有很多敢于“博傻”的股民，而在投资者心态更为成熟的港股市场则没有。所以，网盛科技的业绩虽然远在腾讯之下，可市盈率却反在后者之上。同样的道理，阿里巴巴在港股市场的表现也很难像网盛科技那样疯狂……
看点二：融资所得将用于何处?
从融资所得看，阿里巴巴诚如马云所说，“并不缺钱”。1999年和2004年，阿里巴巴曾两次引入软银亚洲、富达创业、高盛、Granite Global Ventures和TDF的风险投资，共计超过8000万美元。2005年，杨致远向阿里巴巴注资2.5亿美元，软银也以可转债券形式注资3.9亿美元。但是，这些融资所得还剩下多少，却是一个未知数。
不过，阿里巴巴在B2B业务上表现不错。虽然没有确切的财务数据，但是根据阿里巴巴2005年全年税收2.548亿元的数据就可以大致推算出，其2005年的营收应该为10多亿元。而有业内人士称，阿里巴巴2006年的营收已经接近20亿元。
有鉴于此，大多数分析人士认为，阿里巴巴此番上市只是马云全球化战略的一步，而此轮IPO募集到的资金很大部分将被用于境外探路，扩大阿里巴巴的规模。在B2B市场暂时缺乏新热点的情况下，全球化布局确实也是阿里巴巴增强投资者信心的一条可选途径。
事实上，马云一直热衷于阿里巴巴的全球化布局。马云在多个场合都强调过，阿里巴巴将发展成为像GE、微软、沃尔玛一样伟大的企业。有证据显示，阿里巴巴的全球化布局已然开始。据悉，阿里巴巴目前在境外的员工数100多人，而这一数字今年还将扩大逾两倍。而在今年5月8日，日本软银宣布马云成为软银集团独立董事的声明更是让阿里巴巴的国际化“野心”昭然若揭。也许两年前的雅巴并购只是阿里巴巴全球化布局的一个开始而已……
看点三：“非赢利”业务走向何方?
除了上市的B事业群(面向企业用户，包括阿里巴巴企业电子商务和阿里软件)之外，阿里巴巴的旗下还有C事业群(面向终端用户的，包括雅虎中国、淘宝网、支付宝等)。 据一位阿里巴巴内部人士称，由于淘宝网等其他非B2B业务(即C事业群)是阿里巴巴的全资子公司，所以按相关法规，B2B业务单独上市后，淘宝等将可以使用融资的款项。但是，如果非B2B业务过多地占用了上市公司的资金，可能会引起投资者的责难，进而影响阿里巴巴在资本市场的表现……
那么阿里巴巴这些“非赢利”业务将走向何方呢?
对于赢利能力有限的雅虎中国而言，阿里巴巴似乎并没有更好的解决方法。无论雅虎的首页怎么变化，却还是换不出一块属于自己的天空。现在的雅虎中国除了免费邮箱之外，几乎没有能跻身国内一流的业务了。马云对于雅虎中国的信心似乎也有所动摇——可资证明的是，马云近来的豪言壮语中似乎已经有意无意地隐去了“雅虎中国”这个词汇……
对于还处于市场培养期的淘宝而言，阿里巴巴似乎在有意识地增强其自我造血能力。上周，淘宝网副总裁邵晓锋正式宣布启动网络广告业务，将网站重要的Banner广告位和搜索结果的右侧广告位对外销售。联系淘宝之前向商城卖家提供收费的增值服务，向支付宝非会员用户收取费用的行为，淘宝正在逐步形成“广告+会员服务费+增值收入”的盈利模式。而这一做法与中国台湾拍卖网站成熟的盈利模式十分吻合。淘宝增强自我造血能力的尝试可见一斑……
“赴港上市将是公司成立8年来最大的一次挑战”，马云如是说。现在就看马云如何应对这份挑战了!
