股价剧烈起伏 海量用户变现难 美图如何变成下一个BAT?

日前，美图公司发布了其上市后首份年报。报告显示，2016年度，美图的营收为15.79亿元，同比增长112.8%;经调整亏损净额同比大幅下降23.9%至5.405亿元，公司称主要得益于毛利提升，以及营销及推广开支在不影响用户增长的情况下有所减少。不过，美图年内亏损净额为62.609亿元，2015年亏损为22.176亿元。

　　美图用户规模与盈利能力不匹配

　　美图股价剧烈起伏的主要原因在于美图自身拥有的用户规模与其盈利能力不匹配，使得不同投资人对其未来前景判断产生了巨大偏差。

　　一、收入靠卖手机，海量用户变现难

　　作为一家移动互联网公司，美图的主要营收却是靠卖智能硬件即美图手机，硬件销售收入占比逐年增加到2016年上半年的95%。虽然，智能硬件可以贡献稳定营收，但并不是支撑美图价值的核心业务。美图手机瞄准自拍手机这个细分市场，但美颜拍照需求容易被“常规手机+美图工具”的模式满足，并不严重依赖于硬件，这个“长尾”并不长，只能算防御性壁垒。

　　二、用户广告价值偏低。

    美图变现程度低只是问题的一方面。美图产品矩阵中，工具类产品包括美图秀秀、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍和美妆相机，月活总数为3.3亿，主要变现模式是广告。但是美图产品中，修图、天气、笔记、日程管理等工具类产品，解决的用户需求单一，用户停留时间很短，使用场景也缺乏延展性，单靠广告变现，对用户体验影响较大。因此，用户广告价值偏低，也缺乏交易场景，更不用说社交属性。

　　海量用户和高市场占有率

　　从美图的年报可以看出，美图仍然处于亏损状态，但其令人艳羡的海量用户和高市场占有率却与巨额亏损形成鲜明对比的。

　　2016年10月，美图旗下核心6款APP，包括美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍和美妆相机，公司拥有11亿用户的app产品矩阵，累加月活用户约为4.56亿，月活用户仅次于微信、QQ，女性用户70%，90后用户超60%，用户标签明细，定位极强，月产生照片约60亿张。中国主流社交网络上传照片中，约53.5%经过上述应用处理。

　　美图公司在发展过程中有四个比较重要的节点，也是促成美图即使连年亏损却依旧能够拥有海量用户结合高市场占有率的比较重要的原因。

　　第一是2011年2月14日，美图秀秀iPhone版正式发布，软件从PC端向移动端转型。第二是2013年5月16日，美图手机正式发布，迎合了当年软硬结合的大趋势。第三则是2014年5月8日，美拍正式推出，意味着公司从工具向社区转型，开启了公司的平台化进程。第四个重要节点则是美图对未来的投资，“但没有一个明确的时间点。”

　　此外，美图能够成功的另一个重要原因则是公司管理层非常专业。美图董事长蔡文胜和总经理吴欣鸿，两人分别持股38.32%和15.51%。其中，蔡文胜负责战略制定，蔡文胜本身就是非常知名的天使投资人，互联网第一代用户及第一代风投，一直活跃在这个圈内，对海外互联网公司的发展历史如数家珍，所以战略制定上面应该不会把美图这艘船带偏。吴欣鸿，产品经理，他对产品的理解很深入所以他做产品，也只会让美图越来越好。

　　未来变现依靠：智能硬件、直播、电商、广告等

　　美图公司目前已经推出美图V4S、美图M6s、美图T8等六款手机，相机推出了BF1，以及自拍架、遥控器、补光灯等美生态延伸物，依靠这些只能硬件实现盈利增收是最直观的变现收入。

　　目前公司直播产品是比较容易的变现的，主要是美拍，从公司披露的数据来看，美拍这款产品变现能力还不算高，但从用户量上面来看，已经是一款成功产品。美拍的变现模式包括在线广告和增值服务，其中增值服务以短视频打赏和直播礼物分成为主。2016年6月美拍推出直播虚拟道具和礼物后，在当月和第三季度分别收入72.9万元和918.6万元，月均付费用户数分别为5.8万和13.8万，增长迅速。

　　美拍已经积累可观的用户数，在此基础上做好内容运营，提升用户规模和用户活跃度，是流量变现的基础。内容运营方面，美图已经计划在2017年投入不超过3000万元来聘请名人直播或创作短视频内容。

　　除了美拍，美图还在2016年底推出了“闪聊”。这是一款针对年轻人的社交软件，提供包括文字、语音、表情、图片、视频和涂鸦六种信息载体在内的聊天玩法，也具备“阅后即焚”功能，显然是想做中国版Snapchat。目前，闪聊尚未公布任何运营数据，预计短期内还无法带来营收。

　　近日美图推出承载美图延伸用户服务场景、拓展变现渠道的使命美铺。该平台把用户与入驻的时尚网红、时尚品牌连接起来，通过图片分享，促成用户购买。美铺是轻资产运营模式，不涉足供应链和物流等，营收来自交易佣金。时尚购物是美图女性用户爱美需求的自然延伸，通过美图产品矩阵的交叉推广，美铺的引流应该不是难题，社交电商平台的前景还有待观察。

　　除此之外，广告是最简单也是最破坏用户体验的变现方式，基于美图的月活，广告变现是最容易的方式。

　　对于未来的发展战略，美图始创人兼首席执行官吴欣鸿表示：“依靠2016年建立的稳健基础，我们将沿着平台化、国际化及商业化三大战略方向，积极迎接下一个丰收年。我们坚信，通过利用自身在计算机视觉和人工智能方面的能力，美图在让世界变得更美的同时，将为所有用户提供更广阔的综合社交平台，也为股东和用户创造更大价值。”